一、中枢数据概览与商场定位91porn telegram

小米集团2024年第四季度及全年财报表示，其营收、净利润等要道打算均实现历史性冲破，考证了“手机×AIoT×汽车”计谋的协同效应。以下是中枢数据对比：

打算

2024年Q4

2024全年

同比增速

商场预期

超预期幅度

营业收入（亿元）

1，090.1

3，659.1

+48.8% / +35%

1，043.8亿

+4.4%

净利润（亿元）

90.0

未表示全年净利润

-

52.5亿

+71.4%

经退换净利润（亿元）

83（含汽车赔本7亿）

272

+69.4% / +41%

-

-

智高东谈主机收入（亿元）

513（Q4）

1，918（全年）

+16% / +21.8%

-

-

IoT与生存破钞收入（亿元）

未表示单季

1，041（全年）

+30%

-

-

互联网工作收入（亿元）

93（Q4）

341（全年）

+18.5% / +13%

-

-

汽车业务收入（亿元）

163（Q4）

328（全年）

-

-

-

数据亮点：

1、营收鸿沟跃升：Q4单季营收初次冲破千亿91porn telegram，全年营收达3，659亿元，高出华为破钞者业务2023年水平（约2，800亿元），靠拢苹果中国区收入（约4，000亿元）。

2、利润弹性开释：经退换净利润率从2023年的6.7%升迁至7.4%，响应高端化计谋对毛利的拉动。

3、业务结构优化：智高东谈主机收入占比从2023年的60%降至52.4%，IoT与互联网工作意象占比升迁至37.7%，抗周期才调增强。

二、分业务拆解：三大增长弧线的协同进化

1、智高东谈主机业务：高端化计谋竣事

量价都升：2024年全球出货量1.69亿台（+15.7%），ASP达1，138元（+5.2%），高端机型（3，000元以上）占比升迁至25%（2023年为18%）。

本领壁垒构建：自研澎湃OS系统、影像传感器定制、快充本领专利布局，激动毛利率从11.6%升迁至12.6%。

区域商场冲破：拉好意思、中东地区出货量增长超40%，对消印度商场政策风险影响。

2、loT与生存破钞：千亿生态壁垒

全国电冲破：空调、雪柜品类收入同比增长80%，全国电收入占比初次超20%。

本领协同案例：小米汽车SU7与米家智能家居实现无感互联（如车辆到家前自动开启空调），带动智能家居建立销量增长35%。

渠谈升级：线下“小米之家”数目冲破2万家，IoT产物线下销售占比达45%。

3、互联网工作：高毛利现款牛

用户粘性增强：MIUI全球月活用户达6.5亿（+10%），单用户互联网收入升迁至52.3元（+8%）。

告白算法升级：基于大模子的个性化推选系统使告白点击率升迁20%，激动告白收入增长25%。

金融科技布局：破钞贷款、供应链金融业务鸿沟冲破500亿元，净利润率超40%。

4、智能电动汽车：赔本可控的计谋进入

量产爬坡发挥：SU7车型委用13.7万台，产能欺骗率达85%，单台赔本从初期5万元缩窄至0.5万元。

本领储备：公布固态电板、800V高压平台、城市NOA智驾系统研发发挥，专利请求量超2，300件。

三、财务健康度与成本后果

1、金钱欠债表优化

现款储备：期末现款及等价物达337亿元，较2023年增多28%。

欠债结构：有息欠债率降至18.7%（2023年为25%），主要依赖筹办性现款流（全年净流入420亿元）。

研发进入：241亿元（占营收6.6%），重心投向汽车三电系统（45%）、AI大模子（30%）、半导体（25%）。

2、要道财务比率改善

比率

2024年

2023年

行业均值

存货盘活天数

45天

58天

62天

应收账款盘活天数

28天

35天

41天

净营业周期

73天

93天

103天

供应链数字化（区块链溯源、AI需求预测）带来运营后果质变。

四、行业坐标与竞争样貌

1、破钞电子行业对比

中式Wind破钞电子行业21家上市公司数据：

打算

行业均值

小米集团

名次

营收鸿沟（亿元）

89.3

3，659.1

1

净利润率

4.2%

7.4%

前3

研发进入占比

5.1%

6.6%

前5

小米在鸿沟效应、盈利质地上权贵最初同行。

2、智高东谈主机商场样貌

厂商

2024年出货量（百万台）

市占率

ASP（好意思元）

三星

253

20.1%

285

苹果

231

18.4%

895

小米

168.5

13.4%

175

OPPO

112

8.9%

160

小米在中高端商场（300-600好意思元价钱带）市占率从15%升迁至22%，成为安卓阵营最大赢家。

五、风险教唆与计谋预测

1、短期风险

库存周期波动：全球半导体下行周期可能导致元器件价钱波动，影响毛利率。

地缘政事：印度、欧盟等商场反推销探听风险，潜在关税成本增多。

2、长期机遇

AIoT 3.0期间：基于大模子的智能建立自合乎学习才调，可能催生订阅制工作形状。

汽车生态闭环：2025年35万台委用场合若达成，车机互联带来的互联网工作收入或超50亿元。

3、估值重估逻辑

分部估值法测算：

智高东谈主机业务：15倍PE，对应估值2，877亿元

IoT业务：25倍PE，对应估值2，603亿元

互联网工作：30倍PE，对应估值1，023亿元

汽车业务：3倍PS，对应估值984亿元

意象合理估值约7，487亿元，较刻下市值存在30%上行空间。

小米集团2024年岁迹考证了“本领为本、生态为基、汽车解围”计谋的有用性。在智高东谈主机高端化、IoT生态协同、汽车业务赔本可控的三重起原下，公司已进入利润开释周期。2025年需重心怜惜汽车产能爬坡速率及AIoT用户变现后果，这两爽直素将决定估值能否冲破万亿好意思元关隘。关于投资者而言，刻下股价尚未充分响应汽车业务的远期价值，但需警惕破钞电子需求周期性波动对短期事迹的扰动。

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